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紡織制鞋業(yè)2020年獲利不佳已有高度共識
摩根士丹利證券非科技產(chǎn)業(yè)分析師程世維指出，市場(chǎng)對紡織製鞋族群2020年獲利不佳已有高度共識，且負面因素都已反映在股價(jià)上，是時(shí)候重新專(zhuān)注供應端整合、終端需求依舊健全的結構性利多，特別是營(yíng)收來(lái)自國際大品牌Nike占比較重的三大供應商，為優(yōu)先投資標的。
在紡織製鞋供應鏈中，儒鴻(1476)先前因財報不佳，遭到多家外資降評，大摩是不離不棄代表，最新再把推測合理股價(jià)由390調升到425元，建議旗下客戶(hù)放眼長(cháng)線(xiàn)利多趨勢，就股價(jià)近期反應來(lái)看，正取得相當不錯的效果。
大摩對製鞋指標股豐泰(9910)、百和(9938)的投資評等也是“優(yōu)于大盤(pán)”，推測合理股價(jià)分別是210與85元。
程世維說(shuō)明，相比起時(shí)尚與休閒服裝，運動(dòng)服飾有更強大的潛在需求，從Nike、Puma等知名品牌最近線(xiàn)上銷(xiāo)售表現優(yōu)秀，就可得到驗證。全球運動(dòng)品牌具備健全的資產(chǎn)負債表，能夠驅動(dòng)通路正?；?，且不斷推出新產(chǎn)品，還能有效控制庫存增長(cháng)，另外，因民眾對健身、運動(dòng)興趣與頻率升高，運動(dòng)服飾OEM廠(chǎng)訂單回溫速度，將會(huì )比專(zhuān)注在時(shí)尚與休閒服飾的同業(yè)來(lái)得更快。
受新冠肺炎疫情衝擊，市場(chǎng)已相當清楚2020年終端需求遭到嚴重衝擊，紛紛下修紡織製鞋供應鏈的營(yíng)收與獲利，然大摩基于對全球景氣2021年復甦預期，研判運動(dòng)服飾OEM廠(chǎng)將最早開(kāi)始享有需求復蘇優(yōu)勢。
程世維進(jìn)一步解釋?zhuān)騈ike品牌效應強大、不斷進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，且在數位商務(wù)地位領(lǐng)先，所以特別看好Nike供應鏈。以儒鴻為例，預料儒鴻2021年來(lái)自Nike的營(yíng)收將年增二成，營(yíng)運占比則從2019年的15%上升為17%。
製鞋指標股方面，百和來(lái)自Nike的營(yíng)收比重超過(guò)二成，大摩認為，復古時(shí)尚風(fēng)與品牌採用更複雜的設計，將持續使百和成為主要受惠者。大型投顧法人則指出，鞋類(lèi)產(chǎn)品因較不受季節變換影響，產(chǎn)品周期可能比成衣短，由于百和51%的營(yíng)收與鞋類(lèi)相關(guān)，因此，相較于其他成衣業(yè)者，預期百和受新冠肺炎影響的程度較輕。
（來(lái)源：鞋業(yè)頭條）
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